在中國的紙包裝產業(yè)鏈上，占領原材料高地的一級廠可謂是神一般地存在。由于這些企業(yè)資本實力雄厚，全國性布局，在進口原料方面享受國家政策優(yōu)惠，成為產業(yè)不斷洗牌并集中過程中的最大贏家。

說起中國的紙包裝業(yè)，玖龍、山鷹和理文無疑是更大、更強、更好的巨頭企業(yè)。

玖龍紙業(yè)優(yōu)勢：行業(yè)龍頭當之無愧

玖龍紙業(yè)是亞洲最大箱板原紙廠商，2019財政年度，玖龍紙業(yè)實現(xiàn)546.47億元營業(yè)收入，同比增長3.53%，歸母凈利潤為38.60億元，同比下降50.82%，基本每股收益為0.82元，凈資產收益率為10.27%。截止本報告期末，公司總資產達807.64億元，同比增長3.75%。

截止2019年6月底，玖龍紙業(yè)全球漿紙總設計年產能為1589萬噸，目前則為1637.3萬噸。期間銷售量達1410萬噸，同比增加110萬噸。其中，中國及越南銷量約為1330萬噸，新收購的美國四家漿紙廠銷量約為80萬噸，中國、越南和美國銷量分別增加20萬噸、10萬噸、80萬噸。

玖龍的核心優(yōu)勢在于原材料、能源、運輸全產業(yè)鏈布局。公司從廢紙收購起家， 擁有穩(wěn)定的國內外廢紙采購渠道，原材料供應穩(wěn)定，向美國中南采購占比 40%左右；在東莞、太倉、重慶、天津和泉州五大基地配套電熱聯(lián)產設備，電、蒸汽全方位配套，電力成本節(jié)約近 1/3；自建碼頭、 配套自有車隊，嚴格控制運輸成本。

由于玖龍早早完成了1400萬噸的產能布局，如今恰逢國有去產能和紙業(yè)景氣向上的絕佳時機，紙價保持高位運行無疑讓玖龍紙業(yè)最為受益。

山鷹紙業(yè)：全產業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯

山鷹紙業(yè)1月8日披露2019年經(jīng)營數(shù)據(jù)快報，2019年，公司國內造紙實現(xiàn)449.3萬噸銷量，同比增長3.3%；國外造紙實現(xiàn)26.4萬噸銷量，同比增長3.1%。公司2019年合計實現(xiàn)原紙銷量475.7萬噸，同比增長3.3%，超越了2019年465萬噸的經(jīng)營目標。

隨著山鷹華中基地127萬噸箱板瓦楞紙、北美鳳凰紙業(yè)30萬噸漿紙和廣東山鷹10萬噸特種紙陸續(xù)投入生產，山鷹2020年的造紙產能將大幅提升。2018年以來公司通過收購聯(lián)盛紙業(yè)，技改完成后對應產能105萬噸，進軍此外，山鷹子公司廣東山鷹計劃在2020年上半年開工建設100萬噸箱板瓦楞紙產能，在東南亞開建百萬噸產能的造紙基地。同時，該公司在全國還有數(shù)十家大型紙箱廠，已經(jīng)進入紙包裝行業(yè)全國前列。

山鷹的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊2019年實現(xiàn)了28.8億元的網(wǎng)絡成交額（GMV），大幅超過山鷹入股云印技術時設定的20億元GMV目標。云印技術是國內領先的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，其平臺以中小長尾離散包裝客戶的需求為切入點，通過大數(shù)據(jù)驅動全面提升產業(yè)鏈效率，利用SAAS系統(tǒng)、包裝專業(yè)技術服務、訂單整合采購服務、供應鏈金融技術服務等方式賦能相關包裝企業(yè)。山鷹的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺將助力公司與眾多聯(lián)盟工廠一道，共同成為全球領先的綠色包裝整體解決方案服務商。

理文造紙：利潤最高運營穩(wěn)健

3月5日，理文造紙發(fā)布了2019年年報。截至去年底止年度業(yè)績，純利約為32.36億元，按年跌34%，每股盈利73.95仙，派末期息13仙。期內，收入為271.44億元，按年跌15%；毛利約50.93億元，按年跌32%。公司在2019年實現(xiàn)總銷售量629萬噸，產品平均每噸凈利潤為525港元。

2018年，理文造紙宣布將在越南投建第二臺紙機，新增產能50萬噸/年。該產能雖然在去年爽約，但有望在今年投產。2018年10月，理文造紙宣布投資51億港元，在馬來西亞雪蘭莪州雪邦新建70萬噸包裝紙和55萬噸再生漿產能。今年3月，理文造紙在馬來西亞的40萬噸再生漿板產能宣告投產。此外，2019年，理文造紙在江西還投產了6臺衛(wèi)生紙機，合計產能10萬噸/年。

目前，理文造紙擁有六大生產基地，分布于東莞潢涌、廣東洪梅、江蘇常熟、重慶永川、江西九江及越南邁壬等地，擁有六大萬噸級自有碼頭、整套物流解決方案以及國際頂尖的原紙生產設備等優(yōu)勢。六大基地的總產能達到716.5萬噸，其中包裝紙產能約626萬噸，紙漿年產能約18萬噸，衛(wèi)生紙年產能約72.5萬噸。為了保證原料供應，理文造紙還在英國、美國洛杉磯、荷蘭鹿特丹設有采購中心。

目前，以玖龍、山鷹、理文為代表的一級廠正在加速對行業(yè)進行整并，一些產能落后的中小造紙企業(yè)可能轉型特種紙或被淘汰。面對三大巨頭企業(yè)強勢向下游產業(yè)延伸，二級與三級廠商將面臨著新的歷史抉擇。尤其在疫情之下，這一進程將被加速。

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