裕同科技又投了一個包裝項目！？

沒錯！粗略算來，如果把收購項目計算在內(nèi)，這是過去24個月來裕同投下的第13個項目了。在中國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)寒冬的大環(huán)境，裕同高歌猛進(jìn)的態(tài)勢，象一把火炬，照亮了包裝業(yè)的夜空。

昨天，裕同科技（002831）發(fā)布晚間公告，公司擬以自有或自籌資金宣布在上海市金山工業(yè)區(qū)投資7億元建設(shè)裕同高端印刷包裝項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，這已經(jīng)是兩年內(nèi)裕同科技投資或收購的第13個項目，成為包裝印刷業(yè)最為閃耀的公司。

包裝展小編將裕同過去24個月的投資加以梳理，大致情況如下：

新投的項目主要有：1、惠州市潼湖生態(tài)智慧區(qū)6億元建設(shè)智能包裝產(chǎn)業(yè)基地；2、東莞松山湖橫瀝片區(qū)6億元裕同科技研發(fā)及制造中心項目；3、九江裕同1億元1200萬件環(huán)保彩盒智能印刷生產(chǎn)線升級改造項目開4、越南裕展6000多萬元購買廠房及土地使用權(quán)；5、16億重慶·大學(xué)城科技產(chǎn)業(yè)園打造智慧工廠示范區(qū)；7、裕同科技泰國子公司簽約；8、7億元宜賓環(huán)保紙塑項目；9、與金之彩集團(tuán)在江蘇省宿遷市合計投資不超過2億元新建江蘇高端環(huán)保包裝項目。

收購的項目主要有：1、1.67億拿下武漢艾特31%的股權(quán)，并獲得控股權(quán)；2、1.88億收購上海嘉藝90%股權(quán)；3、1.8億元收購江蘇德晉70%股權(quán)。

裕同科技從草創(chuàng)到如今貴為行業(yè)龍頭只經(jīng)歷了短短24年時間，其屢創(chuàng)神跡的經(jīng)營之道，甚至可以入選商業(yè)教科書。剖析其持續(xù)保持跨越式超常規(guī)發(fā)展的原因，一個重要的秘訣就是裕同非常擅長利用融資來幫助自己迅速成長。

在裕同的早期階段，主要通過股權(quán)融資的方式來獲得發(fā)展所需的寶貴資金，其中最著名的莫過于讓富士康進(jìn)入股東陣營。從2009年開始，君聯(lián)資本先后兩次投資裕同科技，成為裕同科技的最早投資人。不僅如此，君聯(lián)還在公司戰(zhàn)略、管理提升、業(yè)務(wù)拓展、全球化視野、并購等方面為裕同提供了積極主動的增值服務(wù)。隨著裕同科技成功登錄A股市場，君聯(lián)資本獲得了20倍的上市回報。裕同與君聯(lián)資本的聯(lián)姻，譜寫了印刷包裝業(yè)與資本合作的一段佳話。2013年9月30日，湖南湖大海捷津杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司和深圳前海裕盛資產(chǎn)管理有限合伙企業(yè)（有限合伙）向裕同注資4,700萬元，獲得2.33%股權(quán)，也賺得盆滿缽滿。

2016年年底裕同科技成功登錄A股后，有了上市公司的背書，其融資能力獲得了飛躍性的提升，也為公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級與全球化布局提供了可能。過去的三年時間，裕同借助再融資，股權(quán)質(zhì)押，發(fā)行債券等方式獲得的大量資金，不斷地擴(kuò)充裕同商業(yè)帝國的版圖，令全行業(yè)為之側(cè)目。

不過，裕同的激進(jìn)投資策略也在資本市場引發(fā)了一些爭議，個別機(jī)構(gòu)甚至對其流動性表示擔(dān)憂。

來自投資者網(wǎng)的一篇分析報告指出，裕同科技三季度報顯示，公司短期負(fù)債高達(dá)20億，貨幣資金僅有14.69億元，此外即將到期的2016年債券讓裕同科技的一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)到9億元余元。從賬面來看，裕同科技的流動性存在一定壓力。

大幅增加的存貨與應(yīng)收款占用了裕同科技的現(xiàn)金流，使得裕同科技的負(fù)債，尤其是短期負(fù)債大幅增加。截至2019年三季度，裕同科技的短期負(fù)債已達(dá)20.03億元。同時，裕同科技還有大量應(yīng)付款、應(yīng)付員工薪酬以及應(yīng)交稅款，截至2019年三季度，裕同科技的流動負(fù)債高達(dá)51.61億元。而裕同科技2019年三季度報披露顯示，裕同科技的貨幣資金僅有14.69億元，其中還有部分用于購買理財或者是專項資金，裕同科技的應(yīng)收款與貨幣資金總額為51.08億元，已不能覆蓋其流動負(fù)債。截至2019年半年報，裕同科技的利息保障倍數(shù)為8.07倍，若考慮2019年9月到期的債券與償付利息，裕同科技2019年三季度的利息保障倍數(shù)會更低。以上信息可以看出裕同科技存在一定的償債壓力。

裕同科技相關(guān)財報顯示，公司營收增速逐年放緩，2019年三季度，雖然裕同科技的歸母凈利潤增速明顯低于裕同科技營收的增長，凈利潤率大幅減少，顯示經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對公司的經(jīng)營產(chǎn)生了明顯影響。

由于歷史的原因，中國的民營企業(yè)全部是開放后萌芽并成長起來的，一直未能接受過經(jīng)濟(jì)蕭條的洗禮，因而很多企業(yè)家對經(jīng)濟(jì)危機(jī)缺乏敬畏之心和應(yīng)變之道。郎咸平表示,中國的改革開放是成功的,過去30年產(chǎn)生了很多企業(yè)家,但他們都沒有經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)大蕭條的洗禮,心理上可能會過于樂觀,影響到企業(yè)未來的運作。

眼下的中國包裝印刷行業(yè)，雖然擁有極其龐大且穩(wěn)定的市場空間，并且正迎來行業(yè)向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級的巨大紅利，但也面臨著需求下滑，各種矛盾愈發(fā)尖銳，民企生存環(huán)境劣化等挑戰(zhàn)。希望包裝行業(yè)內(nèi)的企業(yè)家們摒棄正能量思維，保持清醒的頭腦，平穩(wěn)度過經(jīng)濟(jì)寒冬的洗禮。

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